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组图自己动手实现桥水的全天候配置策略

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来源: 作者: 2019-06-09 03:31:08

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在我写了《雪球蛋卷基金好欠好?》()一文之后,许多伴侣暗示对桥水(Bridgewater)基金的全天候(All Weather)设置计策很感乐趣,让我有空时对这个计策做一些更多的先容。本日这篇文章就来具体讲讲这个基金计策。

桥水基金打点公司(Bridge water)由Ray Dalio在1975年建设,是今朝全天下局限最大的对冲基金之一。桥水的全天候基金(Bridewater All Weather Fund)是该公司的首要基金产物之一,截至2016年年中该基金约莫打点600亿美元阁下的资产局限。

全天候计策的目标是向投资者提供一套旱涝保收的投资要领,最新,不管是经济处于扩张,紧缩可能冷落的差异周期,该计策都能给以投资者不错的回报。全天候计策基于Ray Dalio本身提出来的理论基本,叫做Risk Parity(风险平价)。风险平价的意思是在资产设置中包罗差异的资产(好比股票,债券,黄金等),并保持这些资产被分派到的风险保持平衡。

按照桥水公司发布的对付全天候计策的表明的文件表现,全天候计策将基金面对的风险分为四大类:经济增添,通胀,经济萎缩,通缩。为了应对这些差异经济周期的风险,该计策设置了差异范例的资产,每个资产受到的风险配重为1/4。好比为了应对通胀风险,该投资组合必要持有防通胀债券,大宗商品和成长中国度债券。

留意这里指的1/4不是这些资产的市值配重,而是他们的风险配重。因为股票的颠簸率较量高(风险较量大),而债券的颠簸率较量低(风险较量低)。那么在全天候计策中,为了均衡股票和债券之间的风险差别,在设置中我们必要极大的增进债券的配重。

上图较量了一样平常的资产设置(左图)和全天候资产设置(右图)的风险比重差别。在一样平常的资产设置组合中,其风险(即资产共同的颠簸率)首要来自于股票,因此我们可以看到左图中赤色部门(股票)占有了绝大部门的风险。而在全天候计策中,其风险敞口较量匀称的漫衍在股票(赤色),恒久当局债券(黄色),最新动态,中期债券(蓝色)和大宗商品(紫色)之间。为了实现这样的风险漫衍,全天候计策必要持有很是高比例的债券,高到必要这个基金通过杠杆的方法去乞贷买债券。

必要提示投资者的是,全天候计策并不是严酷全天候的。举个例子来说,桥水全天候在2013年的回报是负3.9%,而同年美国股票的回报为+30%阁下,巴克莱环球债券指数回报为负2%阁下。也就是说,在2013年,无论和债券比,照旧和股票比,桥水全天候的回报都越发糟糕。

桥水基金推出的全天候计策,其投资的门槛是较量高的。因为桥水是对冲基金,因此只有高净值小我私人投资者才有资格购置他们的基金。而因为桥水的局限很是大,一样平常只对大型机构可能投资额度很是高的超高净值小我私人投资者开放,这也导致许多平凡投资散户无法购置到全天候计策基金。因此许多投资者较量体谅的题目是:桥水的全天候设置计策可否复制?

下面我就用五福环球设置10号计策作为例子来解答一下这个题目。

上图表现的是五福环球设置(10号)的资产组合。该组合中最大的资产是环球当局债券(55%)和环球公司债券(5%)。两者相加,债券部门占到了60%,和桥水全天候的“重债券”投资思绪较量相符。剩下的部门首要是股票(上图赤色)和房地产信任(上图粉赤色)。

按照五福环球设置的既定法则,我们每年举办一次再均衡(Rebalance),而且担保将全部的现金流自动再投资到该资产组合中,在扣除了买卖营业和打点用度后,最新,获得五福设置的汗青回报。

上图比拟的是从年桥水全天候基金(上图赤色)和五福环球设置10号(上图蓝色)的净回报。我们可以看到,在这18年里,两个计策的总回报很是靠近,五福设置10号略优。

两个计策的年回报都高出了6%,而五福10号的年回报轻微好一些。因为五福环球设置的颠簸率更低(7%),因此其夏普比率要比桥水全天候更好。从最大回撤来看,五福设置的示意也要优于桥水全天候。

究竟上可以或许和全天候计策媲美的也不仅只有五福设置10号计策。好比我也回测了五福设置的其他两种计策(5号和20号)。我们可以看到,5号和20号的回报也和全天候相等,同时颠簸率更低。值得一提的是,桥水全天候计策为了增进债券的风险敞口回收了相等的杠杆,而五福设置计策则完全没有杠杆。关于五福环球设置更为具体的信息,可以点击这里()获取。

虽然,桥水作为全天下最大的对冲基金之一,有很是雄厚的资金和人才资源,因此想要完全复制其旗舰产物,全天候基金是不行能的。一家好的基金,其上风不仅在于他们开拓出来的已往的产物,更重要的是其不绝创新的手段。假如投资者去购置全天候基金,垂青的也许并不可是他们已往的业绩,而是他们一连创新,改造产物的手段。

可是对付绝大大都被对冲基金投资门槛解除在外的投资者来说,依照上面提到的资产组合方法,通过指数基金ETF来计一律个简朴的环球资产设置组合,也能到达靠近桥水全天候基金的回报和风险,那么这样的投资组合就可以或许给一些投资者带来代价。最重要的是,要告竣这些投资组归并不那么伟大,有一些金融常识的伴侣乃至可以本身下手DIY。为本身成立一个度身定做的全天候资产设置计策,这莫非不是一件很酷的事么?

但愿对各人有所辅佐。

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